كان من المفترض أن ينهي سوق العملات الرقمية العام بقوة، لكن ما حدث كان عكس ذلك تماماً. تراجع Bitcoin بنسبة 23% منذ بداية أكتوبر، في أسوأ أداء منذ شتاء الكريبتو عام 2022، رغم التوقعات المتفائلة بارتفاع الأسعار.
ما الذي كان متوقعاً لسوق العملات الرقمية؟
في بداية الربع الأخير من العام، كانت المؤشرات إيجابية للغاية:
- تدفقات قوية لصناديق Bitcoin المتداولة (ETF)
- شركات الخزائن الرقمية تطرح نفسها كرهانات رافعة على الصعود
- توقعات بسياسة نقدية أكثر مرونة
- بيئة سياسية داعمة في واشنطن
- موسمية تاريخية إيجابية للأشهر الثلاثة الأخيرة
كل هذه العوامل دفعت المستثمرين للاعتقاد بأن Bitcoin سيحقق أرقاماً قياسية جديدة قبل نهاية العام.
لماذا انهار سوق الكريبتو بدلاً من الصعود؟
الواقع جاء مخالفاً تماماً للتوقعات. حسب تيكبامين، شهد السوق موجة تصفية بقيمة 19 مليار دولار في أكتوبر، مما أحدث ثغرة كبيرة في السيولة. فشلت صناديق Altcoin المتداولة في تعويض ضغوط البيع، بينما تحولت شركات الخزائن الرقمية من مشترين هيكليين إلى بائعين محتملين مجبرين.
الأداء المخيب للآمال يبدو أكثر قبحاً عند مقارنته بالارتفاعات المستمرة في أسواق الأسهم والمعادن النفيسة خلال نفس الفترة.
كيف تحولت الخزائن الرقمية إلى عبء على السوق؟
شركات الخزائن الرقمية (DATs) - التي تشكلت على عجل كشركات متداولة علناً لمحاكاة استراتيجية Michael Saylor - وعدت بأن تكون محركاً لأسعار الكريبتو.
لكن بعد موجة شراء قصيرة في الربيع، فقد المستثمرون حماسهم بسرعة. مع انخفاض أسعار العملات خلال أكتوبر، تسارعت عمليات البيع في DATs:
- انهارت أسعار أسهمها إلى ما دون صافي قيمة أصولها
- تقلصت قدرتها على إصدار أسهم وديون لجمع الأموال
- توقفت عمليات الشراء تماماً مع استثناءات قليلة
- بدأت باستخدام الدولارات لإعادة شراء الأسهم بدلاً من شراء الكريبتو
أحدث الأمثلة شركة KindlyMD (NAKA) التي انخفضت أسهمها لدرجة أن ممتلكاتها من Bitcoin تساوي أكثر من ضعف القيمة السوقية للشركة.
المخاوف من موجة بيع قسرية
القلق الأكبر هو أن العديد من الشركات قد تتبع نفس النهج، وتصبح بائعة مجبرة، مما يؤدي لتفريغ الأصول في سوق هش بالفعل، محولاً ما كان يفترض أن يكون دولاباً دافعاً إلى دوامة هبوط.
هل فشلت صناديق Altcoin المتداولة في إنقاذ السوق؟
رغم التوقعات الكبيرة، لم يستطع ظهور صناديق Altcoin المتداولة في الولايات المتحدة إحداث تأثير إيجابي. وفقاً لبيانات SoSoValue:
- صناديق Solana جمعت 900 مليون دولار منذ أواخر أكتوبر
- صناديق XRP تجاوزت مليار دولار تدفقات صافية في أكثر من شهر بقليل
لكن هذا الطلب القوي لم يترجم إلى ارتفاع أسعار العملات الأساسية. انخفض SOL بنسبة 35% منذ إطلاق الصندوق، بينما تراجع XRP بنحو 20%. يؤكد تيكبامين أن تدهور معنويات السوق الشاملة طغى على أي تأثير إيجابي محتمل للتدفقات المالية.
ما مستقبل سوق العملات الرقمية بعد الانهيار؟
تحول ما كان من المفترض أن يكون أفضل موسم للعملات الرقمية إلى واحد من أسوأ الفترات منذ سنوات. العوامل التي كان يعتقد أنها ستدفع السوق للأعلى - من صناديق ETF إلى الخزائن الرقمية - أصبحت الآن مصادر ضغط بيعي محتملة.
السؤال الذي يطرح نفسه الآن: هل سيتمكن السوق من التعافي، أم أننا على أعتاب شتاء كريبتو جديد؟ الإجابة تعتمد على قدرة السوق على استعادة الثقة ووقف موجة التصفيات القسرية.
