بدأ بنك مورغان ستانلي تغطية تحليلية لشركات تعدين البيتكوين، مفضلاً الشركات التي تركز على البنية التحتية ومراكز البيانات على تلك المعتمدة كلياً على تقلبات العملة الرقمية.
ما هي توصيات مورغان ستانلي لأسهم التعدين؟
أطلق المحلل ستيفن بيرد وفريقه تغطية لثلاث شركات رئيسية مدرجة للتداول العام، مانحاً تصنيفات متباينة بناءً على نماذج أعمالها ومدى استقرار تدفقاتها النقدية.
جاءت التوقعات والأسعار المستهدفة للأسهم على النحو التالي:
- Cipher Mining (CIFR): تصنيف "زيادة الوزن" (شراء) بسعر مستهدف 38 دولاراً.
- TeraWulf (WULF): تصنيف "زيادة الوزن" (شراء) بسعر مستهدف 37 دولاراً.
- Marathon Digital (MARA): تصنيف "تقليل الوزن" (بيع) بسعر مستهدف 8 دولارات.
وقد استجابت الأسواق لهذه التوصيات فوراً، حيث قفزت أسهم كل من CIFR وWULF بنسبة تجاوزت 12%، بينما سجل سهم MARA تحركات هامشية فقط.
لماذا تفوقت Cipher وTeraWulf في التحليل؟
يرى تقرير تيكبامين أن الجوهر في تقييم مورغان ستانلي يكمن في النظر إلى مواقع التعدين كأصول بنية تحتية استراتيجية وليس مجرد رهانات مضاربة على العملات المشفرة.
بمجرد أن تقوم شركة التعدين ببناء مركز بيانات وتوقيع عقود إيجار طويلة الأجل مع جهات قوية، تصبح أقرب في تصنيفها إلى شركات الاستثمار العقاري (REITs) منها إلى متداولي البيتكوين.
التحول نحو نموذج تأجير مراكز البيانات
قارن المحلل هذه المرافق بشركات مراكز البيانات العملاقة مثل Equinix وDigital Realty، مشيراً إلى النقاط التالية:
- المستثمرون يفضلون التدفقات النقدية المستقرة وطويلة الأجل.
- شركات التعدين التي تتحول لتأجير المساحات للحوسبة السحابية تشبه "الطرق السريعة" التي تجني رسوم عبور ثابتة.
- تلاشي دور تقلبات سعر البيتكوين في التأثير على العوائد المالية للشركة.
هل تعد Marathon Digital خياراً جيداً الآن؟
على العكس من منافسيها، حصلت Marathon على تصنيف أقل تفاؤلاً بسبب تركيزها الأكبر على انكشاف البيتكوين المباشر بدلاً من تنويع البنية التحتية المستقرة.
يشير التحليل إلى أن الشركات التي تمتلك عقود طاقة ومراكز بيانات جاهزة، مثل Cipher وTeraWulf، مؤهلة لجذب مستثبمري البنية التحتية الذين يقدرون العوائد منخفضة المخاطر، وهو ما يُعرف بـ "نهاية لعبة الـ REIT" في تقييم الأصول.
