بيتكوين تهدد بقاء ستراتيجي وميتابلانيت في مؤشرات MSCI

استبعاد MSCI المحتمل يعيد الضغط على شركات بيتكوين المدرجة، بعدما اقترح المزود قواعد جديدة قد تُخرج ستراتيجي وميتابلانيت من المؤشرات العالمية.

لماذا قد تستبعد MSCI شركات بيتكوين من مؤشراتها؟

أعادت MSCI فتح النقاش حول الشركات التي لا تعتمد بشكل كافٍ على نشاط تشغيلي واضح، في خطوة قد تؤثر مباشرة على شركات خزائن بيتكوين المدرجة في البورصة. المقترح الجديد لا يستهدف العملات الرقمية بالاسم، لكنه يضع معايير مالية قد تصيب هذا النوع من الشركات بشكل مباشر.

وبحسب المعايير المقترحة، يمكن استبعاد الشركات التي تبني قيمتها أساساً على الاحتفاظ بأصول غير تشغيلية، مع تدفقات نقدية تشغيلية محدودة واعتماد أعلى على التمويل الخارجي. وترى تيكبامين أن هذا التحول مهم لأنه ينقل الجدل من “حيازة الكريبتو” إلى “طبيعة نموذج الأعمال”.

كيف تعمل آلية استبعاد MSCI الجديدة؟

مرحلتان لتحديد أهلية الشركات

تبدأ الآلية بفحص أساسي يقيس ما إذا كانت الأصول التشغيلية للشركة تمثل أكثر من 50% من إجمالي الأصول. إذا تجاوزت الشركة هذا الحد، فإنها تخرج من دائرة التدقيق الإضافي.

أما إذا فشلت في الاختبار الأول، فتنتقل إلى مرحلة ثانية أكثر صرامة تعتمد على خمسة مؤشرات مالية. وتصبح الشركة غير مؤهلة إذا أخفقت في أربعة مؤشرات من أصل خمسة.

• كثافة الأصول التشغيلية
• كثافة المصروفات
• التدفقات النقدية
• كثافة القيمة العادلة
• الاعتماد على رأس المال الخارجي

هذه الصيغة تجعل شركات مثل Strategy وMetaplanet تحت المجهر، لأن جزءاً كبيراً من قيمتها السوقية يرتبط بحيازة بيتكوين وليس بتشغيل تقليدي واسع النطاق.

ما حجم حيازات ستراتيجي وميتابلانيت من بيتكوين؟

تُعد ستراتيجي أكبر شركة مدرجة تحتفظ ببيتكوين، بعدما راكمت 840,447 BTC منذ عام 2020، بقيمة تقارب 53.18 مليار دولار. هذا الحجم الضخم جعل السهم مرتبطاً بحركة بيتكوين أكثر من ارتباطه بأداء تشغيلي تقليدي.

في المقابل، رفعت ميتابلانيت اليابانية حيازاتها إلى 43,000 BTC، بقيمة تتجاوز ملياري دولار. كما ظهرت شركة Yellow Cake ضمن القائمة المحتملة للحذف، لكنها معروفة بحيازتها لليورانيوم لا لبيتكوين.

• ستراتيجي: 840,447 BTC
• القيمة التقديرية: 53.18 مليار دولار
• ميتابلانيت: 43,000 BTC
• القيمة التقديرية: أكثر من 2 مليار دولار

متى يصدر القرار النهائي من MSCI؟

حتى الآن لا يوجد قرار نهائي، إذ فتحت MSCI باب الملاحظات أمام المشاركين في السوق حتى 30 سبتمبر 2026. وبعد ذلك، من المنتظر إعلان النتيجة في 16 أكتوبر 2026.

وإذا تمت الموافقة على المقترح، فسيجري تطبيق أي تغييرات ضمن مراجعة المؤشرات في نوفمبر 2026. وهذا يعني أن المستثمرين ما زال لديهم وقت لمتابعة تطورات الملف وتقييم تأثيره على أسهم الشركات المرتبطة ببيتكوين.

ماذا يعني ذلك لمستثمري بيتكوين وأسهم الخزائن؟

استبعاد MSCI المحتمل قد يضغط على الأسهم المستهدفة، لأن وجودها داخل المؤشرات يساعد على جذب تدفقات من الصناديق والمؤسسات. ومع أي حذف، قد تتراجع الجاذبية الاستثمارية حتى لو ظلت حيازات بيتكوين نفسها قوية.

في النهاية، يوضح هذا الملف أن استبعاد MSCI لم يعد مجرد نقاش حول العملات الرقمية، بل أصبح اختباراً لنموذج شركات الخزائن بالكامل. ووفق قراءة تيكبامين، فإن الأشهر المقبلة ستكون حاسمة لتحديد ما إذا كانت أسهم بيتكوين ستبقى ضمن المؤشرات الكبرى أم ستواجه موجة إعادة تقييم أوسع.