يشهد سوق المعادن الثمينة موجة شراء غير مسبوقة دفعت أسعار الذهب للارتفاع بأكثر من 80% خلال العام الماضي، ليصبح أحد أفضل الأصول أداءً. ومع ذلك، يشير تقرير جديد نشرته تيكبامين إلى وجود تهديد خفي يغفل عنه معظم المستثمرين فيما يُعرف بـ "الذهب الورقي".
ما حقيقة امتلاك الذهب عبر صناديق ETFs؟
تتمثل الطريقة الأسهل لشراء الذهب حالياً في شراء ما يسميه الخبراء "الذهب الورقي" أو أسهم صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs). يعتقد المستثمرون عادة أنهم اشتروا الذهب المادي فعلياً، ولكن الحقيقة تختلف تماماً.
وفقاً لبيورن شميدتك، الرئيس التنفيذي لشركة Aurelion المرتبطة بعملة Tether Gold، فإن الواقع هو شراء "قطعة صغيرة من الورق تقول: أنا مدين لك بالذهب". المشكلة الأساسية تكمن في:
- اتفاق جماعي على أن هذه الورقة لها قيمة دون ملكية فعلية.
- غياب الدليل المادي على تخصيص سبائك محددة للمستثمر.
- اعتماد النظام بالكامل على الثقة في المؤسسات المصدرة.
سيناريو الكارثة: ماذا لو طلب الجميع ذهبهم؟
بينما يجنب هذا النظام المستثمرين عناء تخزين السبائك، فإنه يخلق مشكلة جوهرية. يقدر الخبراء أن 98% من استثمارات الذهب هي عبارة عن سندات دين غير مخصصة (IOUs). يمتلك المستثمرون مليارات الدولارات على الورق، لكنهم لا يعرفون أي سبائك يملكونها بالتحديد.
يعمل هذا النظام حالياً لأن قلة قليلة فقط تطلب التسليم المادي. ولكن، ماذا لو حدث "حدث زلزالي" في الأسواق؟
- في حال انخفاض قيمة العملات الورقية بشكل حاد، سيهرع الناس للحصول على الذهب المادي.
- لا توجد إثباتات ملكية لسبائك محددة لآلاف المستثمرين.
- يستحيل لوجستياً نقل مليارات الدولارات من الذهب في يوم واحد.
في مثل هذه الأزمات، قد يرتفع سعر الذهب الحقيقي بشكل جنوني، بينما تنهار أسعار الذهب الورقي، مما يترك حاملي المشتقات المالية غير قادرين على التسوية، وهو سيناريو مشابه لما حدث سابقاً في سوق الفضة.
الحل الرقمي: كيف تضمن Tether Gold الملكية؟
هنا يأتي دور الذهب الموجود على البلوكتشين (On-chain Gold) كحل جذري. تسعى مشاريع مثل Tether Gold (XAUT) لربط الرموز الرقمية بسبائك ذهب فعلية ومحددة.
تخيل سيناريو الملكية العقارية؛ يحتاج المستثمر إلى صك يثبت ملكيته لمنزل محدد، وليس مجرد ورقة تقول إنه يملك "عقاراً ما" في الحي. وبالمثل، توفر تقنية البلوكتشين شفافية كاملة وإثبات ملكية لا يقبل التزوير، مما يعالج ثغرات السوق التقليدي ويحمي المستثمرين من مخاطر عدم القدرة على استرداد أصولهم وقت الأزمات.
وترى تيكبامين أن التحول نحو الأصول المدعومة فيزيائياً عبر البلوكتشين قد يكون الملاذ الآمن المستقبلي للمستثمرين الباحثين عن الأمان الحقيقي بعيداً عن تقلبات العقود الورقية.
