خبير أسواق: بيتكوين لم تصل لمرحلة الاستسلام الحقيقي بعد

شهد سعر بيتكوين تقلبات حادة مؤخراً، ورغم التعافي النسبي، تشير بيانات العقود الآجلة إلى أن السوق لم يصل بعد لمرحلة "الاستسلام" التي تسبق عادة القاع الحقيقي وبداية الصعود القوي.

هل تخلصت بيتكوين من الضغط البيعي؟

شهدنا في الأسبوع الماضي انخفاضاً مفاجئاً لعملة بيتكوين (BTC) بأكثر من 10% لتلامس مستوى 60,000 دولار، قبل أن ترتد مجدداً نحو حاجز 70,000 دولار. هذا التحرك أثار تساؤلات المستثمرين حول ما إذا كان هذا الهبوط يمثل مرحلة "الاستسلام" (Capitulation)، حيث يبيع المستثمرون بذعر وتخرج الأيدي الضعيفة من السوق.

ويرى جريج ماجاديني، مدير المشتقات في Amberdata، أن الإجابة هي "لا". وحسب تيكبامين، فإن غياب رد الفعل القوي في أساس العقود الآجلة لا يوحي بأننا وصلنا لقاع حقيقي، مما يفتح المجال لاحتمالية حدوث موجة هبوط أخرى.

ماذا تقول بيانات العقود الآجلة؟

تُستخدم العقود الآجلة كأداة للمراهنة على اتجاه السعر المستقبلي دون امتلاك الأصل فعلياً. ويعتبر الفارق السعري (Basis) بين العقود الآجلة والسعر الفوري مؤشراً حاسماً لمعنويات السوق:

• علاوة سعرية (Premium): عندما تتداول العقود بسعر أعلى من السعر الفوري، فهذا يشير لتفاؤل قوي.
• خصم سعري (Discount): عندما يكون السعر الآجل أقل من الفوري، فهذا يدل على ضغط بيعي وتشاؤم.

تاريخياً، ارتبطت قيعان الأسواق الهابطة بوجود خصومات كبيرة في أسعار العقود الآجلة الدائمة والقياسية مقارنة بالسعر الفوري، وهو ما يُعرف بحدث الاستسلام النهائي.

مقارنة هامة مع قاع عام 2022

بمقارنة الوضع الحالي مع نهاية السوق الهابطة في 2022، نجد اختلافات جوهرية تشير إلى أن السوق لم ينظف نفسه بالكامل بعد. في الأسبوع الماضي، انزاحت العقود لخصم سعري لفترة وجيزة جداً لا تكاد تذكر.

وتظهر البيانات الفنية الفروقات التالية:

• في قاع 2022: تداولت العقود الآجلة (مدة 90 يوم) بخصم كبير بلغ 9% عندما وصل السعر لقاع 20,000 دولار.
• الوضع الحالي: لا يزال الأساس السعري إيجابياً عند حوالي 4% (يتماشى مع عوائد الخزينة الخالية من المخاطر).
• التحرك الأخير: الانخفاضات الأخيرة لم تؤثر على الأساس السعري سوى بنحو 100 نقطة أساس فقط.

يشير هذا التحليل، كما ذكر تيكبامين، إلى أنه إذا كرر التاريخ نفسه، فقد نشهد موجة هبوط أخرى تدفع متداولي العقود الآجلة للاستسلام ودفع الأسعار إلى منطقة الخصم العميق قبل بدء الانطلاق الحقيقي نحو قمم جديدة، حيث يتم تداول بيتكوين حالياً بالقرب من 69,000 دولار.