كيف تصنف أمريكا العملات الرقمية كأوراق مالية؟

أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بالتعاون مع لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) توجيهات جديدة ومهمة لتوضيح كيفية تصنيف العملات الرقمية كأوراق مالية، مما يضع حداً للغموض التنظيمي في السوق.ما هي التوجيهات الجديدة لتصنيف العملات الرقمية؟لطالما عانى سوق التشفير من ضبابية القوانين المتعلقة بتحديد ما إذا كانت الأصول الرقمية تعتبر أوراقاً مالية أم لا. ولكن التوجيهات التفسيرية الصادرة هذا الأسبوع تعد من أكثر الجهود تحديداً ووضوحاً حتى الآن.وقد قسم المنظمون الأمريكيون الأصول المشفرة إلى عدة فئات رئيسية لتسهيل الرقابة عليها. وحسب تحليل تيكبامين، فإن هذه الخطوة تساعد المستثمرين والشركات على فهم موقفهم القانوني بوضوح أكبر.فئات الأصول المشفرة حسب القواعد الجديدةحددت الهيئة الأمريكية مجموعة من الفئات التي يتم بناءً عليها تقييم الأصول المشفرة، وتشمل المجموعات التالية:الأوراق المالية الرقمية: وهي العملات التي تنطبق عليها شروط الأوراق المالية التقليدية ولكنها بصيغة مجزأة أو رقمية (Tokenized).العملات المستقرة للمدفوعات: لا تعتبر أوراقاً مالية في العادة وتستخدم كأداة تبادل مالي.الأدوات الرقمية: أصول برمجية وتشغيلية لا تخضع لتصنيف الأوراق المالية.المقتنيات الرقمية: مثل الرموز غير القابلة للاستبدال التي تمتلك قيمة فنية أو تجميعية.السلع الرقمية: وتخضع بشكل مباشر لرقابة وإدارة لجنة تداول السلع الآجلة.متى تعتبر العملة الرقمية ورقة مالية؟أوضحت التوجيهات أن العملات الرقمية التي تستوفي شروط "اختبار هاوي" (Howey Test) التابع للمحكمة العليا تعتبر رسمياً أوراقاً مالية خاضعة لرقابة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بقوة القانون.أما الفئات الأخرى من الأصول، فلا تُصنف كأوراق مالية إلا إذا قام المصدرون باتخاذ إجراءات معينة، مثل تجزئة الرموز المذكورة أو تسويقها كعقود استثمارية تدر أرباحاً للمشترين.ما هو دور لجنة تداول السلع (CFTC) في السوق؟أعلنت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) دعمها الكامل لهذه التوجيهات الجديدة، مؤكدة أنها ستدير القواعد وتنفذها بموجب قانون تبادل السلع للحد من التداخل التنظيمي.من جهة أخرى، أصدرت اللجنة خطاب عدم ممانعة لمزود محافظ غير حفظية، بهدف تسهيل معاملات المشتقات وأسواق التنبؤات، مما يمنح الشركات العاملة في هذا القطاع مرونة أكبر للابتكار.تحديات قانونية في أسواق التنبؤات اللامركزيةفي ظل هذه التطورات الإيجابية، لا تزال بعض الولايات تتخذ إجراءات قضائية مستقلة وحازمة. على سبيل المثال، بدأت ولاية أريزونا مؤخراً في توجيه اتهامات جنائية ضد أحد مزودي أسواق التنبؤات.كما يرى فريق تيكبامين، فإن هذه التباينات الكبيرة بين القوانين الفيدرالية وقوانين الولايات تؤكد حاجة السوق إلى تشريعات برلمانية. وقد طالب عدد من المشرعين بضرورة إقرار قوانين ثابتة لهيكل السوق تحمي هذه التوجيهات من الإلغاء في حال تغير الإدارات الحكومية مستقبلاً.