شركات تعدين البيتكوين تواجه مخاطر التحول للذكاء الاصطناعي

خفض بنك الاستثمار "KBW" تصنيف عدد من كبرى شركات تعدين البيتكوين، محذراً المستثمرين من أن التحول نحو نماذج أعمال الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء (HPC) قد يستغرق وقتاً أطول مما يتوقعه السوق لتحقيق عوائد مادية ملموسة. وكما تابعنا في تيكبامين، شمل هذا التخفيض شركات بارزة مثل "Bitfarms" و"Bitdeer" و"HIVE Digital". لماذا التحول من التعدين إلى الذكاء الاصطناعي؟ يواجه قطاع التعدين ضغوطاً متزايدة، خاصة مع بيئة الهوامش الربحية المنخفضة التي تلت عملية "تصحيح" البيتكوين (Halving) في عام 2024. هذا الواقع دفع العديد من المعدنين لإعادة تقديم أنفسهم كمزودين للبنية التحتية الرقمية، طمعاً في الحصول على حصة من "حمى الذهب" في مجال الذكاء الاصطناعي. تسعى هذه الشركات لتحويل مرافقها المجهزة بالفعل بطاقة عالية وأنظمة تبريد متطورة إلى مراكز بيانات جاهزة للذكاء الاصطناعي. الهدف الأساسي هو استبدال مكافآت التعدين المتقلبة بعقود مؤسسية طويلة الأجل وأكثر استقراراً. تحديات البنية التحتية والاستثمار أشار التقرير إلى أن هذا التحول ليس مجرد خطوة بسيطة، بل عملية محفوفة بالمخاطر تتطلب: استثمارات رأسمالية ضخمة لتحديث المرافق. معايير تشغيل صارمة لضمان استمرارية العمل (Uptime) المطلوبة للحوسبة عالية الأداء. فترات زمنية طويلة قبل البدء في جني الأرباح الفعلية. ما هي توقعات المحللين لشركة Bitfarms؟ قام المحلل ستيفن جلاغولا بتخفيض تصنيف شركة "Bitfarms"، مشيراً إلى أنه رغم الرؤية القوية للرئيس التنفيذي، إلا أن السوق قد قام بالفعل بتسعير إمكانات موقع الشركة في بنسلفانيا بقدرة 120 ميجاوات. ورغم رفع السعر المستهدف لسهم الشركة بشكل طفيف، إلا أن التوقعات تشير إلى: عدم ظهور اتفاقية تأجير رسمية حتى النصف الثاني من عام 2026. شكوك حول إمكانات دخول الشركة في مجال الذكاء الاصطناعي السحابي في واشنطن. مخاوف متزايدة بشأن ارتفاع الرافعة المالية للشركة. مخاطر تواجه Bitdeer و HIVE Digital بالنسبة لشركة "Bitdeer"، ترافق خفض التصنيف مع خفض كبير في السعر المستهدف للسهم. ورغم امتلاك الشركة لتقنية "Sealminer" التي قد تجعلها رائداً في التعدين بحلول 2026، إلا أن التركيز المتزايد على السحابة الذكية يضيف طبقات من عدم اليقين، خاصة مع صغر حجم الأعمال الحالي. أما شركة "HIVE Digital"، فقد شهدت خفضاً حاداً في سعرها المستهدف، حيث شكك المحللون في استدامة استراتيجيتها للذكاء الاصطناعي السحابي، مشيرين إلى النقاط التالية: الاعتماد على قنوات الشركاء وتمويل المعدات يضعها في وضع أقل تنافسية. العائد السلبي على رأس المال المستثمر قبل الضرائب. توسيع معدل التجزئة (Hashrate) دون توليد عوائد تشغيلية كافية. في الختام، ترى التقارير التي حللها فريق تيكبامين أن الرحلة من مجرد "معدن" للعملات الرقمية إلى مشغل مراكز بيانات متطور هي رحلة مكلفة جداً، وقد تتطلب من المستثمرين صبراً طويلاً وتحملاً لمزيد من تخفيف الأسهم قبل رؤية النتائج المرجوة.