تواجه سيركل ضغوطاً جديدة بعد ظهور تحالف أوبن USD، ما أعاد المخاوف حول تباطؤ نمو USDC وتراجع حصتها في سوق العملات المستقرة.
لماذا تراجعت الثقة في سهم سيركل الآن؟
ارتفع سهم سيركل مؤقتاً بعد هبوط حاد، لكن هذا الارتداد لم يبدد القلق في السوق. المستثمرون يراقبون ما إذا كانت المنافسة الجديدة ستضغط على نموذج أعمال الشركة خلال الأشهر المقبلة.
المشكلة الأساسية أن سيركل تعتمد بشكل كبير على عوائد الفائدة الناتجة من احتياطيات USDC. ومع دخول لاعبين كبار إلى سوق العملات المستقرة، يصبح الحفاظ على النمو السابق أكثر صعوبة.
- سيركل تملك نحو 25% من سوق العملات المستقرة.
- معظم إيراداتها تأتي من دخل الاحتياطيات المرتبط بـ USDC.
- أي تباطؤ في التوسع قد ينعكس سريعاً على الإيرادات والتقييم.
ما هو تحالف أوبن USD ولماذا يثير القلق؟
التحالف الجديد يضم أكثر من 140 شركة، بدعم من أسماء كبيرة مثل سترايب، كوين بيس، فيزا، ماستركارد وبلاك روك. هذا الحجم يمنح المشروع أفضلية لا تتوفر عادة للمنافسين الجدد عند الإطلاق.
وفقاً لقراءة تيكبامين، قوة هذا التحالف لا تتعلق فقط بالتقنية، بل بشبكات التوزيع الجاهزة. شركات المدفوعات والتقنية المالية تستطيع دفع الاعتماد بسرعة أكبر إذا حصلت على حوافز مالية واضحة.
أين تكمن نقطة التفوق المحتملة؟
- شبكات توزيع واسعة عبر شركات مدفوعات وخدمات مالية.
- قدرة على مشاركة دخل الاحتياطيات مع الشركاء.
- سهولة الوصول إلى مستخدمين وتجار ومنصات دفع منذ اليوم الأول.
هذا يعني أن التهديد لا يقتصر على إطلاق عملة مستقرة جديدة، بل يمتد إلى بناء نظام تنافسي قادر على سحب السيولة والشركاء من USDC مع الوقت.
هل يمكن أن تتضرر USDC من دور كوين بيس؟
أحد أبرز المخاطر يتمثل في مشاركة كوين بيس داخل التحالف الجديد، رغم أنها ما تزال الشريك التوزيعي الأكبر لسيركل. هذه العلاقة حساسة لأن الشركة تعتمد عليها بشكل واضح للوصول إلى المستخدمين وتوسيع استخدام USDC.
صحيح أن انضمام كوين بيس لا يعني بالضرورة التخلي عن USDC فوراً، لكنه يفتح الباب أمام سيناريو تدعم فيه المنصة أكثر من خيار. وعندها قد تواجه سيركل منافسة مباشرة من شركاء كانوا سابقاً جزءاً من قوة انتشارها.
- اعتماد كبير على كوين بيس في التوزيع.
- تجدد الاتفاقات التجارية قد يصبح عاملاً مؤثراً.
- دعم عملات منافسة قد يبطئ نمو المعروض من USDC.
كيف ردت سيركل على مخاوف المنافسة؟
الرئيس التنفيذي جيريمي ألاير رفض السردية التي تقول إن أي تحالف جديد قادر على نسخ تجربة الشركة سريعاً. وأكد أن العملات المستقرة ليست مجرد منتج، بل شبكة متكاملة من السيولة والتكاملات التنظيمية والتقنية.
سيركل تراهن على عناصر يصعب تكرارها بسرعة، مثل الانتشار عبر آلاف التكاملات، والحضور داخل منصات التداول والتمويل اللامركزي، والحصول على موافقات تنظيمية في أسواق مهمة مثل أوروبا واليابان.
ما الذي تعتمد عليه الشركة للدفاع عن مكانتها؟
- سيولة عميقة لـ USDC عبر المنصات والأسواق.
- انتشار واسع في تطبيقات الدفع والتمويل اللامركزي.
- خبرة تنظيمية وبنية تحتية تم تطويرها على مدار سنوات.
في النهاية، تبدو المعركة المقبلة حول من يملك أفضل شبكة توزيع وأقوى نموذج حوافز. وبينما تحاول سيركل الدفاع عن تفوقها، يرى متابعون في تيكبامين أن نجاح أوبن USD قد يفرض واقعاً جديداً على سوق العملات المستقرة ويضع سيركل أمام اختبار حاسم.
