البيتكوين والين: هل تعود مخاطر الكاري تريد؟

عاد البيتكوين إلى الواجهة بعد تدخل أمريكي ياباني لدعم الين، ما أعاد مخاوف الكاري تريد، لكن حركة السوق الحالية تشير إلى صورة أكثر تعقيداً.

لماذا عاد ربط البيتكوين بالين الياباني إلى الواجهة؟

التدخل المنسق بين الولايات المتحدة واليابان دفع الين إلى الارتفاع سريعاً بعد موجة هبوط قوية أمام الدولار. هذا التحرك لفت انتباه المستثمرين لأن أي صدمة في سوق العملات قد تنتقل بسرعة إلى الأصول عالية المخاطر وعلى رأسها العملات الرقمية.

خلال جلسات التداول الأخيرة، تراجع زوج الدولار/ين من مستويات قريبة من 164 إلى نحو 156.5، وهو تحول حاد يكفي لإعادة سيناريوهات قديمة إلى النقاش. ووفق قراءة تيكبامين، فإن الأسواق لم تعد تنظر إلى تحركات الين باعتبارها حدثاً محلياً فقط، بل كعامل قد يؤثر في تسعير المخاطر عالمياً.

ما علاقة الكاري تريد بهبوط البيتكوين سابقاً؟

فكرة الكاري تريد تعتمد على الاقتراض بعملة منخفضة الفائدة مثل الين ثم توجيه السيولة إلى أصول ذات عائد أعلى أو أكثر مخاطرة. وعندما يرتفع الين فجأة، يضطر بعض المستثمرين إلى إغلاق مراكزهم بسرعة لتغطية الخسائر، ما يضغط على الأسهم والعملات الرقمية.

هذا ما حدث بوضوح في أغسطس 2024 عندما فاجأ بنك اليابان الأسواق برفع الفائدة إلى 0.25%. حينها هبط البيتكوين من نحو 62 ألف دولار إلى 49 ألف دولار خلال أسبوع واحد تقريباً، أي بخسارة قاربت 20%.

• الفائدة اليابانية ارتفعت بشكل غير متوقع آنذاك.
• الين تعافى بسرعة مقابل الدولار.
• المراكز الممولة بالين تعرضت لضغط قوي.
• الأصول عالية المخاطر شهدت موجة بيع واسعة.

هل الوضع مختلف هذه المرة بالنسبة إلى البيتكوين؟

المفارقة أن العلاقة الحالية لا تدعم السيناريو التقليدي بالكامل. فبدلاً من أن يتراجع البيتكوين فقط مع قوة الين، أظهرت تحليلات السوق خلال 52 أسبوعاً أن العملة الرقمية تحركت أحياناً بالتوازي مع ضعف الين، ما يوحي بأن العامل الأمريكي قد يكون أكثر تأثيراً.

بعبارة أخرى، الخطر الأكبر ربما لا يأتي من عودة الكاري تريد وحدها، بل من قوة الدولار الأمريكي نفسها. فإذا استمرت العملة الأمريكية في الصعود وتشددت الأوضاع المالية، قد يجد البيتكوين صعوبة في بناء موجة ارتفاع مستقرة حتى لو هدأ الاضطراب في اليابان.

مؤشرات تدعم هذا السيناريو

• عوائد السندات اليابانية الطويلة ما زالت تتحرك صعوداً.
• عائد السندات لأجل 30 عاماً يقترب من 4%.
• البيتكوين بقي متماسكاً فوق 63 ألف دولار رغم ضوضاء السوق.
• التركيز انتقل من الين فقط إلى قوة الدولار والسيولة العالمية.

ماذا يعني ذلك للمستثمرين في سوق العملات الرقمية؟

المستثمرون يحتاجون الآن إلى متابعة ثلاثة محاور معاً: سياسة بنك اليابان، مسار الدولار، وتدفقات السيولة نحو الأصول الخطرة. أي قراءة سطحية تربط هبوط البيتكوين بالين فقط قد تكون مضللة في هذه المرحلة.

كما ذكر تيكبامين، فإن السوق يعيش مرحلة حساسة تتداخل فيها العملات والفائدة وعوائد السندات مع شهية المخاطرة. لذلك، إذا استمرت قوة الدولار وارتفعت تكلفة التمويل عالمياً، فقد يبقى البيتكوين تحت ضغط حتى من دون تكرار الانهيار الحاد الذي شاهده المستثمرون في 2024.